瘋漲了八年之后，越來越多的投資者感到了美股的“高處不勝寒”。
現(xiàn)在，所有的高盛客戶都在問高盛：“美國股市是不是快到頭了？”
高盛客戶擔(dān)心美股，主要基于以下七個理由：
第一，歷史周期。
很多投資者都認為，這一輪牛市已經(jīng)長得不能再長了，馬上就要到頭了。上一次，標(biāo)普下調(diào)5%還是在14個月前，下調(diào)超過10%則要在19個月前。上一次熊市還是在2009年底，當(dāng)時標(biāo)普市值蒸發(fā)了20%。之后的牛市長達八年半，市值是當(dāng)初的260%。
第二，缺乏波動性。
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*近三個月美國股市的波動性是50年來*低的。目前，恐慌指數(shù)VIX停留在12左右已經(jīng)很長時間，這是自1990年以來，第六次出現(xiàn)類似狀況。Salomon Brothers的經(jīng)濟學(xué)家Henry Kaufman認為，市場的風(fēng)平浪靜下面其實暗濤洶涌。資產(chǎn)的低波動可能掩蓋了目前尚不明顯的風(fēng)險，但在事后，我們將會發(fā)現(xiàn)這些風(fēng)險是顯而易見的。
第三，估值。
不論從哪個角度來看，美國股市的估值都過高。目前，美股估值水平處于過去40年來的高位附近。只有基于自由現(xiàn)金流的估值方法，美國股市的市值才同歷史水平接近。之所以自由現(xiàn)金流在估值法顯示出美股同歷史水平接近，主要是因為資本支出的崩潰。
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不光美股，國債等其他資產(chǎn)和歷史水平相比也大幅高估。 |
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